核心结论
亚洲 AI 硬件进入第二阶段去杠杆。KOSPI 在前一日暴跌后午间再跌约 8.2%，台湾指数跌约 4.9%；这已从情绪冲击升级为盈利预期、估值与杠杆同步收缩。
SK 海力士收入和营业利润均创新高，但利润仍低于极高共识约 5.4%。AI 需求没有消失，真正变化是强增长已不足以支撑此前的极端估值。
先进代工与存储需要分开判断
台积电约跌 4.2%，小于韩国两大存储厂，但尚未形成真正相对强势。CXMT 扩产首先影响通用 DRAM 与成熟制程，台积电在先进逻辑、CoWoS 和客户验证上的护城河更深。
TraderXYZ 前十名义成交约 60.28 亿美元，韩国、MU、SNDK 与亚洲现货方向一致，边际情绪可信；永续价格仍会被杠杆、清算和跨时段流动性放大，不能替代主市场定价。
两日极端下跌更像高估值、指数集中、杠杆 ETF 与预期下修共同触发的流动性事件，而不是 CXMT 单一消息或 AI 终端需求突然归零。
今晚的验证节点
美联储主流预期维持 3.50%-3.75%，但油价反弹保留收紧尾部风险。Microsoft 与 Meta 的关键不只是资本开支，而是 Azure、广告效率、利润率与自由现金流能否证明 AI 投入正在产生回报。
反转需要韩国停止流动性踩踏、MU / SNDK / SOXX 放量止跌、台积电守住 2185 并重新站回 2280。若油价再上 90 美元，或云厂上调资本开支却下调现金流，估值压力可能延续。