核心結論
台積電二季度美元收入 402 億、毛利率 67.7%、淨利潤 7066 億新台幣，並將全年美元收入增速上調至略高於 40%。這證明 AI 需求沒有見頂，但僅僅超預期已不足以推動估值繼續擴張。
股價下跌的核心是資本回報再定價。2026 年資本開支上調至 600 億-640 億美元，三季度毛利率指引 65%-67% 低於二季度。市場開始要求擴產轉化為自由現金流。
AI 科技廣泛去風險
台灣加權指數盤中跌約 5.2%，台積電跌約 5.1%。TraderXYZ 中納指、GPU、記憶體、網路芯片和韓國 ETF 同步下跌，風險已從單一行業擴散。
記憶體仍是最擁擠和波動最大的環節，MRVL、AMD 和 INTC 也明顯承壓。產業需求仍強，但高估值、高倉位與高資本開支同時放大回撤。
ASML 與台積電共同確認資本開支仍在上行，也使 2027-2028 年供需、折舊、融資成本和資本回報率成為新的估值核心。
觀察框架
台股先看 43000 點附近承接與台積電 2340-2350 區域，重點觀察收盤是否脫離日內低點。
美股開盤後用 TSM、NVDA、AMD、MU、SKHY、SNDK 及 SOXX / SMH 成交量驗證。若盈利預期上修而估值下跌，更像估值壓縮；若毛利率和自由現金流預期下調，需要更謹慎。
繼續監控油價、美債收益率與美元。三者同步上行時，高估值科技股壓力最大。