核心結論
AI 資本開支尚未見頂，但市場定價已經切換：投入規模不再自動獲得溢價，收入、利潤率與自由現金流成為核心驗證。Amazon 與 Microsoft 獲得獎勵，Apple 和此前的 Meta 則顯示弱指引或回報壓力會被迅速懲罰。
台灣市場出現指數強、台積電弱的分化。加權指數午間漲約 0.6%，台積電跌約 1.9%；韓國回吐上週五反彈，說明極端空頭回補退潮後，資金重新評估盈利品質與估值。
產業擴張與擁擠降溫
Amazon 將 2026 年資本開支上調至 2200 億美元，AWS 增長 37%；Microsoft 的 Azure 與盈利也支持算力需求仍高於供給。約束正由 GPU 擴散到 HBM、先進封裝、光通信、電力、併網和資料中心建設。
台積電 Q2 收入、利潤率和淨利潤均高於預期，全年收入增速與資本開支指引上調。今日回落更像漲停後的消化，但未來仍需 2nm 良率、CoWoS 擴產、訂單和毛利率持續驗證。
TraderXYZ 前十名義成交約 14.93 億美元，較上週五相近時點下降約 76%。記憶體合約仍活躍，但極端追漲與強平換手明顯退潮，鏈上訊號偏溫和，不能推導美股晶片開盤必然上漲。
本週驗證條件
短線觀察台積電能否收復 2400、新台幣與外資流向，以及 MU、SNDK、SOXX 的現貨成交和期權偏度。記憶體供需仍緊，但高部位、擴產和替代供應會放大週期波動。
美國職位空缺與非農就業將重定價利率。就業過強可能推高收緊預期；就業放緩而通膨偏高則增加停滯性通膨擔憂。高估值科技仍受長端殖利率和油價約束。