核心结论
AI 资本开支尚未见顶，但市场定价已经切换：投入规模不再自动获得溢价，收入、利润率与自由现金流成为核心验证。Amazon 与 Microsoft 获得奖励，Apple 和此前的 Meta 则显示弱指引或回报压力会被迅速惩罚。
台湾市场出现指数强、台积电弱的分化。加权指数午间涨约 0.6%，台积电跌约 1.9%；韩国回吐上周五反弹，说明极端空头回补退潮后，资金重新评估盈利质量与估值。
产业扩张与拥挤降温
Amazon 将 2026 年资本开支上调至 2200 亿美元，AWS 增长 37%；Microsoft 的 Azure 与盈利也支持算力需求仍高于供给。约束正由 GPU 扩散到 HBM、先进封装、光通信、电力、并网和数据中心建设。
台积电 Q2 收入、利润率和净利润均高于预期，全年收入增速与资本开支指引上调。今日回落更像涨停后的消化，但未来仍需 2nm 良率、CoWoS 扩产、订单和毛利率持续验证。
TraderXYZ 前十名义成交约 14.93 亿美元，较上周五相近时点下降约 76%。存储合约仍活跃，但极端追涨与强平换手明显退潮，链上信号偏温和，不能推导美股芯片开盘必然上涨。
本周验证条件
短线观察台积电能否收复 2400、新台币与外资流向，以及 MU、SNDK、SOXX 的现货成交和期权偏度。存储供需仍紧，但高仓位、扩产和替代供应会放大周期波动。
美国职位空缺与非农就业将重定价利率。就业过强可能推高收紧预期；就业放缓而通胀偏高则增加滞胀担忧。高估值科技仍受长端收益率和油价约束。