核心結論
週末宏觀環境邊際改善，但只能定義為風險緩和。Brent 從上週五 96.78 美元進一步回落至約 91.73 美元，美債殖利率下降、美股期貨反彈；紅海與霍爾木茲運輸風險仍在，單日油價下跌不等於風險解除。
本週決定 AI 行情的關鍵從需求轉向資本回報。Microsoft、Meta、Amazon 與 Apple 集中披露財報；Alphabet 已經證明 Cloud 需求極強，卻因資本開支超過經營現金流而遭遇估值下調。
台積電抗跌，記憶體地區輪動
台灣指數盤中跌約 0.9%，台積電卻在 2350-2355、接近前收並從低位回升，顯示資金仍認可先進製程基本面，同時繼續賣出高波動中小型科技股。只有重新站穩 2400 並持續跑贏大盤，才能確認估值重定價結束。
記憶體鏈出現地區分化：上週五 MU 跌約 6.9%，今天 MU、SNDK 與 DRAM 溫和上漲，SK 海力士相關合約下跌；CXMT 上海上市首日因稀缺性與低發行定價大漲，但不能據此推導 HBM 或全球記憶體基本面一天改變。
TraderXYZ 前十名義成交約 14.81 億美元，較上週工作日高峰下降約 58%，且 CXMT 事件佔據大量成交。指數和原油方向仍有參考價值，單一個股尤其是 CXMT 與低成交 TSM 不適合作為精確定價。
本週驗證框架
Microsoft 與 Meta 重點看雲端增速、AI 收入、資本開支和自由現金流；Amazon 看 AWS 與約 2000 億美元資本開支回報，Apple 則需要在接近高估值時交出幾乎無瑕疵的結果。
Intel 超預期卻下跌，進一步說明需求增長不等於自由現金流轉正。AI 上游仍偏多，但優先選擇有技術壁壘、訂單可見度與議價能力的先進製程、封裝、記憶體和光互連。
短線觀察 Brent 能否穩定低於 90 美元、10 年期殖利率能否守在 4.7%下方，以及台積電能否守住 2330-2350。